华鑫期货烧碱专题报告0127：下游氧化铝新增产能密集投产，上半年烧碱现货偏紧

核心观点：２０２５年我国将新增超１０００万吨氧化铝产能，每吨氧化铝消耗０．１３吨烧碱。一季度氧化铝新增投产产能２５０万吨、二季度４９０万吨，三季度１２０万吨、四季度３２０万吨。２０２５年新增氧化铝产量约５００万吨，带动烧碱新增需求６５万吨。２０２５年烧碱新增４８０万吨的产能主要在１２月投产，６月之前仅仅１２万吨，导致２０２５年上半年烧碱供需偏紧，价格偏强。

一、中国烧碱供需格局

烧碱学名氢氧化钠（Ｓｏｄｉｕｍ　Ｈｙｄｒｏｘｉｄｅ），化学式为ＮａＯＨ，俗称火碱、苛性钠，是一种具有强腐蚀性的强碱，常温下为白色品体，易溶于水（溶于水时放热）并形成碱性溶液。另有潮解性，易吸收空气中的水蒸气发生潮解，吸收二氧化碳发生质变。烧碱是国民经济基础性化工原材料，与纯碱同为“三酸两碱”中的两碱之一，按存在形态分为液碱和固碱广泛应用于金属冶炼、纸浆、印染、化纤、水处理、石油精制棉织品整理、煤焦油产物的提纯、食品和木材加工以及机械和化学工业等方面。２０２４年我国烧碱市场规模在１１００亿元左右。

烧碱有固体和液体两种形态，固体烧碱是白色，有块状、片状、棒状、粒状，质脆；液体烧碱为无色透明液体。无水氢氧化钠（固碱）为白色半透明、结品状固体，极易溶于水，溶解度随温度的升高而增大，溶解时放出大量热。根据氢氧化钠质量分数不同，烧碱又可分为３０％液碱、３２％液碱、４５％液碱、４８％液碱、４９％液碱、５０％液碱和７３％固碱、９５％固碱、９６％固碱、９８．５％固碱、９９％固碱、９９．５％　固碱等系列产品。主流液碱是３２％与５０％，主流固碱主要是９８．５％与９９％。

烧碱易溶于乙醇、甘油，但不溶于乙醚、丙酮、液氨，对纤维、皮肤、玻璃、陶瓷等有腐蚀作用，溶解时会放出热量；与无机酸发生中和反应也放出大量热，生成相应的盐类；与金属铝和锌、非金属硼和硅等反应放出氢气；与氯、溴、碘等卤素发生歧化反应；能从水溶液中沉淀金属离子成为氢氧化物：能使油脂发生皂化反应，生成相应的有机酸钠盐和醇，这是去除织物上油污的原理。

生产工艺方面，烧碱生产主要为电解法。电解法主要原料为原盐，电解法相较于苛化法，在供应稳定性及价格方面都有较大优势。

中国是全球烧碱产能最大的国家，占比约为４６％。国内烧碱企业共１７１家，产能市场较分散，ＣＲ５不到１２％。截至２０２４年底国内有效总产能４９２１万吨左右，我国烧碱产能分布较为稳定，产能主要集中在华北、西北和华东三个地区，产能占全国总产能８０％。２０２４年国内烧碱总产量４１２１万吨，主要集中在山东、内蒙、江苏、新疆、浙江、河南，其中山东是国内最大的产、销地区，也是国内液碱价格的风向标。

在烧碱下游需求领域中，氧化铝行业占比最大，其次是化工、造纸（纸浆）、印染化纤、水处理、轻工业（除造纸）医药等行业。氧化铝行业对烧碱的需求量大约１２００万余吨，占比３１％；印染、化纤行业对烧碱的需求量为６００万吨左右，占比１６％；化工行业对烧碱的需求量约５００万吨，占比１３％；水处理行业对烧碱的需求量约比８％；纸浆造纸对烧碱的需求量约比８％；轻工业（除造纸）对烧碱需求量约占６．５％。中国烧碱需求量主要分布在山东、山西、广西、浙江、河南、江苏、广东、河北、江西、四川，占全国烧碱总需求量的７７．６％。

二、烧碱供应

２０２４年全年烧碱总产量４１２１万吨，增加１０９万吨，增幅２．７％。

根据百川盈孚，２０２５我国烧碱新增产能接近４８０万，且超一半新增产能在年底１２月投放，有１１０万吨在２０２５年６月投放，６月之前投产的新增产能较少，仅１２万吨。新增产能具体如下表：

考虑旧产能的淘汰，预计２０２５年我国烧碱实际净新增有效产能规模大约在４００万吨。到２０２５年底，国内有效产能在５３２１万吨左右。

三、烧碱需求

２０２４年１－１１月烧碱表观需求３４９５万吨，同比增加１９５万吨，同比５．９％，表需增幅明显高于产量增幅。尤其是烧碱行业去库存，现货偏紧。

烧碱的主要下游是氧化铝产业，占总需求的３１％。２０２５年我国将新增超１０００万吨氧化铝产能，每吨氧化铝消耗０．１３吨烧碱。一季度氧化铝新增产能２５０万吨、二季度４９０万吨，三季度１２０万吨、四季度３２０万吨。２０２５年新增氧化铝产量约５００万吨，带动烧碱新增需求６５万吨。２０２５年烧碱新增产能主要在１２月投产。导致２０２５年上半年烧碱供需偏紧，价格偏强。

烧碱进口量较少，多数月份进口量在１０００吨以下。２０２５年平均每月出口量在２５．６６万吨。２０２４年净出口３０６万吨，同比增加６０万吨，增幅２４．４％。

四、烧碱库存

截至１月２４日样本生产企业片碱库存２．１４万吨、样本生产企业液碱库存２４．１６万吨，液碱库存处于较低位置，烧碱价格弹性较大。由于１月氧化铝产量不断增加，烧碱需求旺盛，烧碱库存不断降库。

截至１月２４日烧碱仓单数量为零。

五、烧碱现货价格与基差

截至１月２７日山东地区离子膜法工业级３２％液碱现货自提价１０１０元／吨，折百后价格３１５６元／吨。

截止１月２４日烧碱主力合约收盘价３２５２元／吨，基差－９６元／吨。期货略升水现货。烧碱交割仓（厂）库收取仓储费用标准３２％液碱与５０％液碱均为２．５元／吨·天（湿吨）。由于烧碱仓储成本较高，导致有时期货升水现货较多。

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